09

Nov

2018

從“凱迪生態(tài)”到“*ST凱迪” —— 企業(yè)主和股民必知的典型商業(yè)案例

  導(dǎo)語  企業(yè)家不能光顧著蒙頭造大船，同時(shí)要修煉駕馭大船的能力。做大不算本事，以高超的駕馭技能乘風(fēng)破浪才是王道。許多人一味做大，最終卻落得個(gè)滿盤皆輸，個(gè)中情由，企業(yè)主要引以為戒，股民要警惕提防。

2017年下半年至今，環(huán)保板塊遭遇了一場不大不小的風(fēng)暴；但是其摧毀力讓人大跌眼鏡，眾多環(huán)保企業(yè)因此顛簸震蕩、陷入遭受傾覆的危險(xiǎn)，其中甚至不乏各領(lǐng)域的龍頭。東方園林、三聚環(huán)保、蒙草生態(tài)、神霧環(huán)保、永清環(huán)保等齊刷刷在無比堅(jiān)挺的環(huán)保A股飄綠。

*ST凱迪是在這場風(fēng)暴中搖搖欲墜的另一家龍頭企業(yè)。據(jù)報(bào)道：

10月31日，*ST凱迪職工代表監(jiān)事李張應(yīng)辭職。

10月26日，*ST凱迪披露三季報(bào)顯示，公司1至9月巨虧超17億元。

10月23日，*ST凱迪更新債務(wù)違約信息，公司逾期債務(wù)達(dá)56.23億元。

10月19日，*ST凱迪開盤即跌停，鎖定每股0.97元，跌破1元面值，入深滬A股市場“仙股”行列。

10月17日，*ST凱迪召開了臨時(shí)股東大會(huì)，公司靈魂人物陳義龍任董事長。

10月17日，臨時(shí)股東大會(huì)通過資產(chǎn)處置議案，擬處置包括6家生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)、楊河煤業(yè)60%股權(quán)、1000萬畝林業(yè)資產(chǎn)。

10月16日，*ST凱迪收到銀行間協(xié)會(huì)處分意見書，公司及其負(fù)責(zé)人陳義龍受到銀行間協(xié)會(huì)公開譴責(zé)。

短短半個(gè)月的時(shí)間，凱迪生態(tài)接連遭受了銀行譴責(zé)、出售資產(chǎn)、股價(jià)大跌、債務(wù)攀升、靈魂人物出山救急、職工離職等事件，*ST凱迪已然和其股價(jià)一樣，在崩盤的邊緣游走了。

極其諷刺的是，境遇如此凄涼的*ST凱迪，曾放出豪言要實(shí)現(xiàn)萬億營收。出現(xiàn)如此巨大反差，短短數(shù)年時(shí)間*ST凱迪究竟遭遇了什么？

這其中的因果轉(zhuǎn)折，要從其“非同一般”的發(fā)展歷程中尋得。

01

從“凱迪電力”到“凱迪生態(tài)”

躊躇滿志、最初的一切是美好的

眾所周知，*ST凱迪主要從事生物質(zhì)發(fā)電、媒矸石環(huán)保發(fā)電、電建總承包等業(yè)務(wù)，但是*ST凱迪這幾年所有的風(fēng)雨沉浮都是圍繞生物質(zhì)發(fā)電這個(gè)存有爭議的領(lǐng)域展開的。

2014年11月，武漢凱迪電力公司發(fā)布重組方案稱，擬購買陽光凱迪、關(guān)聯(lián)方中盈長江等合計(jì)15名交易方持有的154家生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)。

“凱迪電力擁有世界領(lǐng)先的生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)，經(jīng)營生物質(zhì)發(fā)電、水電、風(fēng)電、林地等業(yè)務(wù)，已初具規(guī)模?！?/span>

2015年8月，凱迪電力完成上述重組，公司名稱將由“武漢凱迪電力股份有限公司”變更為“凱迪生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司”，“凱迪生態(tài)”就此誕生，其經(jīng)營范圍加入了“生態(tài)環(huán)境技術(shù)研發(fā)、生態(tài)環(huán)境工程的投資及建設(shè)”等。

此時(shí)的凱迪聯(lián)手豪強(qiáng)、實(shí)力雄厚，握了一手好牌，丟掉了地方化的名稱，以“生態(tài)環(huán)境”一鳴其志，順利在國家生態(tài)文明建設(shè)的戰(zhàn)略宏圖中占得席位。重大資產(chǎn)重組完成之后，凱迪生態(tài)成為我國規(guī)模最大、布局最廣的生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)，一時(shí)風(fēng)光無兩。

然而，此時(shí)的凱迪絕對(duì)不會(huì)想到僅僅三年之后就會(huì)帶上“*ST”的帽子。

02

凱迪生態(tài)的國際夢

盲目做大、走得太順容易膨脹

回顧2015年，這一年被行業(yè)認(rèn)為是生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)的蝶變之年。在全球能源格局日新月異的處境下，人們認(rèn)為世界正處于第三次工業(yè)革命之中，生物質(zhì)發(fā)電被寄予厚望，中國企業(yè)自然不能錯(cuò)過這個(gè)彎道超車的機(jī)會(huì)。

也是這一年，已經(jīng)穩(wěn)坐國內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電頭把交椅的凱迪生態(tài)把目光延伸至了世界范圍，其橫空出世成了這個(gè)關(guān)鍵年份的標(biāo)志性事件。凱迪以領(lǐng)先世界的技術(shù)昂然站在了與世界各國一較高下的賽場，某種意義上凱迪做了揚(yáng)眉吐氣的事情。

但是回過頭來看，凱迪生態(tài)的出現(xiàn)似乎背負(fù)使命又似乎另有所圖。

為了進(jìn)一步鞏固其絕對(duì)地位，徹底解決同業(yè)競爭問題，重組之后的凱迪生態(tài)實(shí)現(xiàn)整體平臺(tái)上市，將87家生物質(zhì)發(fā)電廠注入上市公司，而其中有49家屬于未建電廠，需要近40億元資金支持。

如此快速的擴(kuò)張，不得不說凱迪太想做大，有些急了。

03

資金鏈出現(xiàn)問題

過度樂觀往往會(huì)釀成大錯(cuò)

驕兵必?cái)?，“突飛猛進(jìn)”中的凱迪生態(tài)越來越把自己用錢堆砌起來的城堡當(dāng)成自己攻城拔寨創(chuàng)建的為功偉業(yè)，并開始變得驕縱狂妄了。

很快，凱迪生態(tài)的狀況急轉(zhuǎn)直下。

2016年12月25日，凱迪生態(tài)總裁陳義生因涉嫌職務(wù)侵占罪被武漢市公安局刑事拘留。

2017年4月12日，凱迪生態(tài)發(fā)布2016年報(bào)，當(dāng)年公司凈利潤為3.34億元，同比下降12.73%。

在此，凱迪生態(tài)的頹敗之相已現(xiàn)端倪。正如凱迪生態(tài)后來在已經(jīng)陷入重大危機(jī)時(shí)認(rèn)識(shí)到的，由于管理層過于樂觀的判斷，致使公司擴(kuò)張速度過快，陷入了現(xiàn)金流無法支撐的危機(jī)。

進(jìn)入到2018年以來，凱迪生態(tài)的經(jīng)營更是每況愈下。

3月起，公司陸續(xù)有董事長、總裁、董事、獨(dú)立董事、董秘、監(jiān)事、證券事務(wù)代表等人員離職。

5月7日，凱迪生態(tài)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)至C級(jí)。

截至5月31日，公司及全資子公司作為被告或被申請(qǐng)人涉及的訴訟合計(jì)93件。

6月14日，已長期處于停牌狀態(tài)的凱迪生態(tài)又爆出一聲驚雷：公司員工持股計(jì)劃依規(guī)自動(dòng)喪失份額，而這在A股還是第一次出現(xiàn)。

此時(shí)的凱迪生態(tài)已經(jīng)危機(jī)重重了。

04

從“凱迪生態(tài)”到“*ST凱迪”

船造得太大而駕馭不了實(shí)為不智

凱迪生態(tài)用并購重組的手段快速造了一艘大船，但是沒有培養(yǎng)起駕馭這艘大船的能力，導(dǎo)致公司很快就陷入癱瘓。

今年6月29日，凱迪生態(tài)遲遲不能露面的2017年年報(bào)顯示，2017年公司巨虧23.8億元。緊接著在7月2日，深交所對(duì)其實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，凱迪生態(tài)被戴上“*ST”的帽子。

 “ *ST ”是指公司三年虧損有退市風(fēng)險(xiǎn)的或因重大事件造成資不抵債而面臨退市的公司股票。

至此，*ST凱迪的危機(jī)已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重了。

至7月24日，*ST凱迪逾期債務(wù)共計(jì)31.7億元，旗下共有49家子公司的120個(gè)賬戶被凍結(jié)。

05

靈魂人物出山提出“斷臂求生”計(jì)劃

變賣家產(chǎn)是所有敗落的唯一注腳

做企業(yè)，眼看著自己親手創(chuàng)辦的企業(yè)局勢一步步敗落是揪心的，然而比敗落更揪心的是敗落后出售自己辛苦積攢起來的資產(chǎn)。但是，*ST凱迪必須要這樣做了。

今年8月，*ST凱迪靈魂人物陳義龍迫于形勢出山主持大局，提出了“斷臂求生”計(jì)劃。

9月28日，*ST凱迪發(fā)布公告，稱轉(zhuǎn)讓包括東北地區(qū)的6個(gè)已投產(chǎn)及在建生物質(zhì)電廠的100%股權(quán)。

10月17日，*ST凱迪臨時(shí)股東大會(huì)通過資產(chǎn)處置議案，處置包括6家生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)、楊河煤業(yè)60%股權(quán)、1000萬畝林業(yè)資產(chǎn)。

我們看過許多“早知今日，何必當(dāng)初”的故事，*ST凱迪再次上演了這樣的悲劇。

06

成也重組、敗也重組

頻繁的重組中包藏投機(jī)主義

*ST凱迪以重組走上巔峰，成為巨無霸企業(yè)，也因?yàn)橹亟M埋下了覆滅的危機(jī)，可謂是成也重組、敗也重組。

現(xiàn)在，敗落中的*ST凱迪又把希望放在了重組上，重組貫穿了這家公司的始終，似乎成了其兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)繞不出來的宿命，又或許從一開始*ST凱迪就是抱著投機(jī)主義來的。

早在2017年11月15日起，已在危機(jī)中的*ST凱迪申請(qǐng)停牌，籌劃重大資產(chǎn)重組，擬投懷國企，但沒有后文。

今年3月，*ST凱迪籌劃與中國華融的重組，后來賴小民出事兒，重組計(jì)劃不了了之。與此同時(shí)，東方前海、浙江能源集團(tuán)、武漢某國企等多個(gè)重組方案被陳義龍否決。

近日，與中戰(zhàn)華信的重組方案也因?yàn)樵诠蓶|大會(huì)上被部分中小股東質(zhì)疑而擱淺。

事實(shí)上，縱觀*ST凱迪生態(tài)的發(fā)展史，所看到的是一段說不清道不明的重組史，其中看不到更多的苦心經(jīng)營的成分在，這或許就是其迅速做大又很快倒塌的原由。

這段復(fù)雜的重組歷程始于2015年5月，*ST凱迪以68.5億元從控股股東陽光凱迪、關(guān)聯(lián)方中盈長江及華融資產(chǎn)等15名交易方手中購買了154 家公司。

這一豪氣沖天的并購重組至今疑云重重，在其中87家生物質(zhì)電廠中，只有21家建成，且其中絕大部分尚處虧損狀態(tài)，且另有49家尚未開建。有5家是陽光凱迪2013年從上市公司回購的電廠，在這5家電廠中，又有3家直到2014年上半年仍處虧損狀態(tài)。

重組似乎成了*ST凱迪的“經(jīng)營之道”。但確乎鐵的事實(shí)是，部分持續(xù)虧損的資產(chǎn)經(jīng)過陽光凱迪“左右口袋”來回倒手的運(yùn)作，最終還是被納入了上市公司體內(nèi)。

有知情者透漏，陽光凱迪通過“左右口袋”來回倒的操作填滿了自己的錢袋，據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，這中間直接或間接的資產(chǎn)交易金額達(dá)到75.3億元。

更讓人驚詫的是，在過去三年政府補(bǔ)貼是*ST凱迪公司凈利潤貢獻(xiàn)的“主力”。

07

陳義龍其人與生物質(zhì)發(fā)電

大學(xué)老師捧起生意經(jīng)

每一家不同尋常的公司背后必然有一位不同尋常的靈魂人物，*ST凱迪背后的人物則是陳義龍。陳義龍大學(xué)老師出身，但同時(shí)在政、商兩界均吃得很開，其能力可以動(dòng)用重要的政經(jīng)人物為其備受市場質(zhì)疑的“柴變油”項(xiàng)目站臺(tái)。

2015年2月，中國華融前董事長賴小民曾公開為陳義龍站臺(tái)，并當(dāng)場表示投資凱迪20億。今年4月，賴小民落馬。

陳義龍常以“演說家”身份出席公開場合，著裝嚴(yán)正，精于雄辯，善于描繪生物質(zhì)發(fā)電的宏偉藍(lán)圖，更能夠以其獨(dú)特的理論來批駁市場對(duì)凱迪的低估。

2011年4月，陳義龍放出“萬億”豪言，*ST凱迪股價(jià)因此從15元左右一路漲至近25元。之后大股東陽光凱迪套現(xiàn)近6億元。

至于*ST凱迪借以大做文章的生物質(zhì)發(fā)電并不屬于什么新能源，只是相比較而言污染少，但是這一點(diǎn)恰好符合國家建設(shè)生態(tài)文明的精神。按照補(bǔ)貼政策，只要發(fā)電就能上網(wǎng)，電價(jià)高達(dá)0.75元/度甚至更高，陳義龍正好抓住了這一點(diǎn)借題發(fā)揮、大做文章。

如此一來，陳義龍以其滔滔雄辯論證出了一個(gè)萬億規(guī)模的商業(yè)版圖，又以其長袖善舞的運(yùn)作的能力構(gòu)造出了*ST凱迪這家巨頭公司。

終了

7年前，陳義龍公開宣稱：“2015年，凱迪將突破600億元；2020年，凱迪銷售額將達(dá)3000億元；到2030年，凱迪的規(guī)模可能做到1萬億元?！?/span>

如今，豪言猶在，但已成了笑料。回顧*ST凱迪的經(jīng)歷，極應(yīng)了《桃花扇》中的一段唱詞，“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了”。